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　　(3)有资金成本约束的项目选择方法

　　①计算各方案的效率(投资利润率或是内部收益率)。

　　②按效率从大至小的顺序排列各方案。

　　③将用于投资的资金成本，按由小至大的顺序排列。

　　④将上述两图合并为独立方案选择图。

　　⑤效率线与资金成本线交点左边的方案即为最后选择方案。

　　〖例16〗某公司有六个互相独立的投资项目，各项目每期期末的净收益都相同，寿命期皆为8年。若基准收益率为10%。

　　(1)当无资金约束时，应该选择哪些方案?

　　(2)当可利用的资金总额只有3000万元时，应选择哪些方案?

　　(3)若该公司所需资金必须全部从银行贷款，贷款数额为600万元时利率为12%，此后每增加600万元利率就增加4%,则应该如何选择方案?

投资方案	初期投资额	每年的净收益
A	500	171
B	700	228
C	400	150
D	750	167
E	900	235
F	950	159

　　〖解析〗本题是独立方案选择的最全面的题。

　　①三种情况第一步都相同，就是计算效率指标，因为是8年项目，必须计算内部收益率，如果是一年期项目，可以直接计算投资利润率：

　　各方案的内部收益率如下(计算过程省略)

　　171(P/A，rA，8)―500=0　　rA=30%

　　228(P/A，rB，8)―700=0　　rB=28%

　　150(P/A，rC，8)―400=0　　rC=34%

　　167(P/A，rD，8)―750=0　　rD=15%

　　235(P/A，rE，8)―900=0　　rE=20%

　　159(P/A，rF，8)―950=0　　rF=7%

　　〖第一问〗：

　　②基准收益率为10%，所以内部收益率大于10%的项目均可。

　　③方案选择：ABCDE。F不可以。

　　〖第二问〗：

　　②按内部收益率从大至小的顺序排列各方案。

　　③画出资金总量约束线。

　　④资金总量约束线左边的，内部收益率大于标准收益率的项目即为可选方案。

　　⑤应选择C、A、B、E四个方案。

　　注意：当资金的限额与所选方案的投资额之和不完全吻合时，应将靠后的一两个方案轮换位置后比较，看哪个方案最优，最终选择方案的最优组合。

　　〖第三问〗

　　②按效率从大至小的顺序排列各方案。

　　③将用于投资的资金成本，按由小至大的顺序排列。

　　④将上述两图合并为独立方案选择图。

　　⑤效率线与资金成本线交点左边的方案即为最后选择方案：C、A、B。

　　3、内部收益率指标的适用范围

　　①一般适用于初期投资后，有连续的正的净收益的方案，没有两个以上实数根(即内部收益率)。

　　②具有多个内部收益率的投资方案是各期净现金流量有时为正有时为负的情况，此时不宜采用内部收益率作为判断方案优劣的依据。

　　③通常具有多个内部收益率的投资方案往往其净现值很小，一般可将其直接排除。

　　④投资类型完全不同的情况，不宜采用内部收益率作为判断标准。

　　(二)互斥方案选择(分两种情况)

　　(1)寿命期相同

　　①净值法(净现值、净年值、净将来值法)

　　②差额法

　　③追加投资收益率法

　　(2)寿命期不同

　　①最小公倍数法

　　②年值法

　　〖注意〗

　　①互斥方案可以用绝对值指标比较。

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