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第二节　单一投资方案的评价

　　〖考纲要求〗

　　掌握净现值、净年值、净将来值、基准收益率、内部收益率、投资回收期的基本概念，并应用上述概念熟练地进行单一方案的评价。

　　〖内容提要〗

　　1.数额法-净现值、净年值、净将来值

　　2.比率法-内部收益率

　　3.期间法-投资回收期

　　〖内容详解〗

　　一、 数额法(净现值、净年值、净将来值)

　　重要概念

　　(一)基准收益率

　　就是企业或者部门所确定的投资项目应达到的收益率标准，一般为一个最低的可以接受的收益率。是投资决策的重要参数，基准收益率一般大于贷款利率。

　　(二)净现值、净年值、净将来值

　　净现值(NPV或PW)是投资方案在执行过程中和生产服务年限内各年的净现金流量(现金流入减现金流出的差额)按基准收益率或设定的收益率换算成现值的总和。其实质是(F→P)或(A→P)。

　　净年值(AW)又称为年值，是将投资方案换算成均匀的等额年值执行过程中和生产服务年限内各年的净现金流量按基准收益率或设定的收益率换算成均匀的等额年值。实质是(P→A)或(F→A)。

　　净将来值(FW)通常称为将来值，是将投资方案换算成均匀的等额年值执行过程中和生产服务年限内各年的净现金流量按基准收益率或设定的收益率换算成未来某一时点(通常为生产或服务年限末)的将来值的总和。实质是(P→F)或(A→F)。

　　〖2010真题〗某债券现在购买需12万元，6年后出售可得32万元，基准收益率为8%，则该项投资收益的净现值是( )万元。已知(P/F，8%，6)=0.6302。

　　A. 8.166

　　B. 9.260

　　C. 10.285

　　D. 11.456

　　〖答案〗A

　　〖解析〗投资收益净现值=收益折现-初期投资

　　PW=32×(P/F，8%，6)-12=32×0.6302-12=8.166

　　〖2009真题〗某方案现时点投资23万元，此后从第2年年末开始，连续20年，每年将有6.5万元的净收益，净残值为6.5万元。若基准收益率为20%，己知：(P/A，20%，20)=4.8696，(P/F，20%，21)=0.0217，则该方案的净现值是(　)万元。

　　A. 2.57

　　B. 3.23

　　C. 3.52

　　D. 4.35

　　〖答案〗C

　　〖解析〗

　　① 把每年净收益折为第2年初第1年末现值(此处为A→P的转换，每年的净收益6.5万元是年值A，是从第2年年末开始的，折现后，P值在第一个A值的前一时间点1上，即：第1年年末，第2年年初)

　　P1=A(P/A,20%,20)=6.5×4.8696=31.6524

　　② 把时间点1上的净收益继续折为0点位置上的现值(此时为F→P的转换):

　　P2=P1/(1+r)=31.6524/120%=26.377

　　③ 把净残值折为现值(F→P):

　　P3=F(P/F，20%，21)=6.5×0.0217=0.14105

　　所以，净现值=26.377+0.14105-23=3.52

　　即：PW=6.5(P/A,20%，20)(P/F,20%,1)+6.5(P/F,20%,21)-23=3.52

　　易错处：

　　① 将20年收益折现时，忘记只折在第1年年末，还需要再折算一次，折到0点位置。

　　② 忘记残值也需要折现。

　　③ 忘记最后减去初始投资23万元。

　　(三)数额法

　　实质：是采用净现值、净年值、净将来值作为评价指标，根据基准收益率或设定的收益率，将投资方案的资金换算到同时点时进行计算，并按其值与0进行大小比较，来判断方案是可以接受，还是不可以接受的方法。

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