资产定价理论

（一）有效市场理论
有效市场假说主要研究信息对证券价格的影响，影响的路径包括信息量大小和信息传播速度两方面内容。
如果资产价格反映了所能获得的全部信息，那么，该资本市场是有效率的。
如果信息是相当缓慢地散播到整个市场，而且投资者要花费一定时间分析该信息，然后做出反应，则存在反应过度或反应不足的问题。
如果资本市场是竞争性和有效率的，那么，投资的预期收益应等于资本的机会成本。在这里，机会成本是无风险的利率r。

有效市场分类：（掌握三种市场，理解其含义）

1、弱式有效市场
该类有效市场包括了过去的全部历史信息。当前价格完全反映了过去的信息，价格的任何变动都是对新信息的反应，而不是对过去已有信息的反应。从数理统计的角度，弱式有效市场又建立在随机游走假说的基础上。根据随机游走假说，各个金融资产的投资收益率在序列上是相互独立的，各投资收益率的概率分布恒定不变。在弱式有效市场上，预期的价格变动为零，不能预测市场的价格变化。

2、半强式有效市场
半强式有效市场假说是指当前的证券价格不仅反映了历史价格包含的所有信息，而且反应了所有有关证券的能公开获得的信息。在半强式有效市场中，投资者无法凭借可公开获得的信息获取超额收益。（公开信息包括公司的财务报告、公司公告、有关公司红利政策的信息和经济形势等。在半强式有效市场假说下，信息对证券价格的影响是瞬时完成的。对普通股来说，与收益和红利有关的信息能迅速而完全地反映在股票价格上。对债券来说，与利率决定有关的信息能迅速体现在债券价格中。）

3、强式有效市场
强式有效市场假说是有效市场假说的一种极端或理想的情况。在强式有效市场中，投资者能得到的所有信息均反应在证券价格上。所有信息包括历史价格信息、所有能公开获得的信息和内幕信息，这三者共同构成强式有效市场假说的信息集，在强式有效市场中，任何信息，包括私人或内幕信息，都无助于投资者获得超额收益。

（二）资本资产定价理论
资本资产定价模型是投资组合理论的均衡理论。理性的投资者总是追求投资者效用的最大化，即在同等风险水平下的收益最大化或是在同等收益水平下的风险最小化。资本资产定价理论所要研究的正是风险资产的均衡市场价格。

美国经济学家马科维茨（Markowitz）在1952年提出了均值---方差分析方法，为资本资产定价理论（Capital Asset Pricing Model , CAPM）奠定了理论框架。在此基础上，夏普（Sharpe）于1964年首先提出了资本资产定价理论，米勒和斯科尔斯（Miller & Scholes）及莫顿（Merton）也随后对资本资产定价理论加以进一步的完善，使之成为一套完整的理论体系。

资产定价理论是在马科维茨投资组合理论基础上提出的，除马科维茨提出的假设外，资本资产定价理论提出了自身的理论假设：
（1）市场上存在一种无风险资产，投资者可以按无风险利率借进或借出任意数额的无风险资产；
（2）市场效率边界曲线只有一条；
（3）交易费用为零。
 
1、资本市场线
资本市场线反映了投资于风险资产组合和无风险资产的收益与风险关系。
假设投资者将其金融资源配置在市场所有风险资产的有效组合与无风险资产上，这样就会形成新的资产组合。

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