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　　②将终结现金流量折算为现值。

　　③计算未来报酬的总现值。

　　第三步：计算净现值。净现值=未来报酬的总现值-初始投资

　　(3)净现值法的决策规则

　　在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正者则采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中，选用净现值是正值中的最大者。

　　2.内部报酬率

　　(1)计算公式

　　内部报酬率(IRR)是使投资项目的净现值等于零的贴现率。内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬。

　　计算公式：

　　内部报酬率的计算步骤

　　①如果每年的NCF相等

　　第一步，计算年金现值系数P/A

　　第二步，查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻的较大和较小的两个贴现率。

　　第三步，根据上述两个邻近的贴现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。

　　②如果每年的NCF不相等

　　第一步，先预估一个贴现率，并按此计算净现值。如果计算出的净现值为正数，则表示预估的贴现率小于该项目的实际内部报酬率，应提高贴现率。反之，降低贴现率。通过反复测算，找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。

　　第二步，根据上述两个相邻的贴现率再来用插值法，计算出方案的实际内部报酬率。

　　(3)内部报酬率的决策规则

　　在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳;反之，则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。

　　(4)内部报酬率法的优缺点

　　内部报酬率考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，且概念易于理解。但计算过程比较复杂。

　　3.获利指数

　　(1)获利指数的计算公式

　　获利指数又称为利润指数(PI)，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。计算公式为：

　　即：

　　净现值法计算出的净现值大于零的投资方案，说明其未来报酬的总现值大于初始投资额，因此其获利指数肯定大于1。

　　(2)获利指数的计算步骤

　　第一步，计算未来报酬的总现值。

　　第二步，计算获利指数。

　　(3)获利指数法的决策规则

　　只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或者等于1，就采纳,反之则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，选用获利指数大于1最多的投资项目。

　　(三)项目投资决策评价指标的运用

　　在进行投资决策时，主要使用的是贴现指标。在互斥选择决策中，使用三个贴现指标时，当选择结论不一致时，在无资本限量的情况下，以净现值法为选择标准。

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