四、资本成本与资本结构

　　(一)资本成本

　　1.资本成本的内容和表示方法。

　　资本成本是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。包括：

　　(1)用资费用——企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。如股息、利息。

　　(2)筹资费用——企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用。如借款手续费、有价证券发行费。

　　【例题·多选题】下列属于用资费用的有(　)。

　　A.向股东支付的股利

　　B.向债权人支付的利息

　　C.借款手续费

　　D.股票发行费

　　E.债券发行费

　　【答案】AB

　　资本成本可用绝对数表示，也可用相对数表示，一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金(即筹资数额扣除筹资费用后的差额)的比率。计算公式：

　　资本成本=[每年的用资费用/(筹资数额-筹资费用)]×100%

　　2.资本成本的计算

　　(1)个别资本成本——各种筹资方式的成本。包括：长期借款资本成本、债券资本成本、普通股资本成本等。

　　①长期借款成本

　　长期借款成本是指借款利息和筹资费用。借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。一次还本、分期付息借款的资本成本为：

　　②债券资本成本。债券资本成本的计算与借款成本的计算基本相同，也应当计算税后成本。按照一次还本、分期付息的方式，债券资本成本的计算公式为：

　　③普通股资本成本。普通股资本成本可以按照股利增长模式的思路计算，公式为：

　　(2)加权平均资本成本。加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。计算公式为：

　　其中：KW是加权平均资本成本;Wj是第j种个别资本占总资本的比重;Kj第j种个别资本成本。

　　(二)资本结构

　　资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成及其比例关系。在通常情况下，企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成，资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。

　　资本结构是企业筹资决策的核心问题。企业应确定最佳资本结构，即在一定条件下使企业加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构，并在以后追加筹资中继续保持。

　　【例题·单选题】(2007年)资本结构是企业筹资的核心问题。通常情况下，企业的资本结构由(　)构成。

　　A.债务资本

　　B.权益资本

　　C.长期债权资本

　　D.长期债务资本和权益资本

　　[答疑编号911130306：针对该题提问]

　　【答案】D

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