美国的研究表明，货币政策对GDP(国内生产总值)的影响的最高点.一般要经过一至两年的滞后才能达到。然而，衰退对经济的打击往往是出人意料地发生的，货币当局也是在经济衰退到最糟的境地之前的几个月才反应过来。当然，货币当局可以迅速调整政策、采取行动力图扭转衰退的趋势。但是，货币政策的滞后效应使刺激经济的影响要到衰退最严重的阶段过去后才达到最高点。如果衰退是短暂的，跟随着的是活跃的复苏，货币政策扩张的刺激将会在最不需要它的时候发挥最猛烈的作用，甚至可能会使衰退后的高涨受到损害。鉴于这样的分析，许多西方经济学家认为，即使实际GNP(国民生产总值)远比潜在GNP的水平低，也不一定需要实施扩张的货币政策。一般来说，外部时滞主要由客观的金融和经济情形决定，同时受经济结构以及各经济主体行为因素影响也较大。由于经济结构及各经济主体的行为具有不确定性，因此，外部时滞的时间可能会更长，更难以把握。

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