一、现金流量的内容及估算

　　(一)现金流量的含义

　　指一定时间内由投资引起各项现金流入量，现金流出量及现金净流量的统称。分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。

　　1、初始现金流量：指开始投资时发生的现金流量

　　①固定资产投资。包括固定资产的投入或建造成本、运输成本和安装成本

　　②流动资产投资。包括对材料、在产品、产成品和现金流动资产的投资。

　　③其他投资费用。指与长期投资有关的职工培训费，谈判费，注册费。

　　④原有固定资产的变价收入。指固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入。

　　2、营业现金流量：指项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营带来的现金流入和流出的数量。

　　现金流入指营业现金收入，现金流出是指营业现金支出和缴纳的税金。

　　每年净现金流量(NCF)=每年营业收入-付现成本-所得税

　　每年净现金流量(NCF)=净利+折旧

　　3、终结现金流量：指投资项目完结时所发生的现金流量

　　①固定资产的残值收入或变价收入

　　②原来垫支在各种流动资产的资金的回收

　　③停止使用的土地的变价收入

　　(二)现金流量的估值举例

　　二、项目投资决策评价指标

　　(一)非贴现现金流量指标：指不考虑资金时间的各种指标

　　1、投资回收期(PP)：指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。计算方法：

　　①如果每年的营业净现金流量(NCF)相等，则公式为

　　投资回收期=  

　　投资回收期法简单，易懂，主要缺点是没有考虑资金的时间价值，没有考虑回收期满后的现金流量状况。

　　②如果每年NCF不相等，则计算投资回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。见下表

　　2、平均报酬率(ARR)：指投资项目寿命周期内平均的年投资额报酬率。公式为：

　　平均报酬率= ×100%  

　　平均利润率法简单，易懂，易算，主要缺点是没有考虑资金的时间价值。

　　(二)贴现现金流量指标

　　1、净现值：指投资项目投入使用后的每年净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，加总后减去初始投资以后的余额。计算公式为：

　　NPV=未来报酬总现值-初始投资=  

　　其中：NPV————净现值　 

————第t年的净现金流量 

　　k ——————贴现率(资本成本率或企业要求的报酬率)

　　n ——————项目预计年限

　　C ——————初始投资额

　　净现值的另外一种算法：即净现值是从投资开始至项目寿命终结时所有一切现金流量(包括现金流入和现金流出)的现值之和。计算公式为：

　　NPV=  

　　其中：n ————开始投资至项目终结时的年数　　

————第t 年的现金流量 

　　k ——————贴现率(资本成本率或企业要求的报酬率)

　　净现值的计算过程：

　　第一步：计算每年的营业净现金流量

　　第二步：计算未来报酬的总现值

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