A.高于资本成本率　　　B.低于资本成本率

　　C.高于标准离差率　　　D.低于标准离差率

　　[716080402]

　　『正确答案』A

　　『答案解析』在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本率或必要报酬率就采纳;反之，则拒绝。

　　【例题23?单选题】(2005年)某投资方案贴现率为15%，净现值为-4.13，贴现率为12%，净现值为5.16，则该方案的内部报酬率为(　)

　　A.12.85% 　　　　B.13.67%

　　C.14.69% 　　　　D.16.72%

　　[716080403]

　　『正确答案』B

　　『答案解析』(X-12%)÷(15%-12%)=5.16÷(4.13+5.16)

　　X=12% + 1.67% = 13.67%

　　(3)内部报酬率的决策规则

　　在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳;反之，则拒绝。

　　在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。

　　必要报酬率是指准确反映期望未来现金流量风险的报酬。也可以将其称为人们愿意进行投资(购买资产)所必须赚得的最低报酬率。

　　实际报酬率是在特定时期实际赚得的报酬率。

　　(4)内部报酬率法的优缺点

　　内部报酬率考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，且概念易于理解。但计算过程比较复杂。

　　【例题24?多选题】内部报酬率是指方案满足下列条件(　)时的报酬率。

　　A.净现值等于零　　　B.净现值大于零

　　C.利润等于零　　　　D.收入等于成本

　　E.营业年份的净现金流量的现值之和等于初始投资额

　　[716080404]

　　『正确答案』AE

　　『答案解析』内部报酬率(IRR)是使投资项目的净现值等于零的贴现率。

　　3.获利指数

　　(1)获利指数的计算公式

　　获利指数又称为利润指数(PI)，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。

　　计算公式为：

　　即：

　　净现值法计算出的净现值大于零的投资方案，说明其未来报酬的总现值大于初始投资额，因此其获利指数肯定大于1。

　　(2) 获利指数的计算步骤

　　第一步，计算未来报酬的总现值。

　　第二步，计算获利指数。

　　(3) 获利指数法的决策规则

　　只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或者等于1，就采纳。反之则拒绝。

　　在有多个备选方案的互斥选择决策中，选用获利指数大于1最多的投资项目。

　　【例题25?多选题】下列说法不正确的是(　)

　　A.当净现值大于零时，该方案可行

　　B.当净现值大于零时，获利指数小于1

　　C.当净现值大于零时，获利指数大于1

　　D.当净现值大于零时，此时的贴现率大于内部报酬率。

　　E.当净现值大于零时，此时的贴现率小于内部报酬率

　　[716080405]

　　『正确答案』BD

　　『答案解析』当净现值大于零时，投资项目未来报酬的总现值大于初始投资额，因此获利指数大于1，选项B错误。内部报酬率是净现值为零时的折现率，因此当净现值大于零时，此时的贴现率小于内部报酬率，选项D错误。

　　【例题26?单选题】能够反映投资项目真实报酬的指标是(　)

　　A.投资回收期法　　　B.平均报酬率法

　　C.净现值法　　　　　D.内部报酬率法

　　[716080406]

　　『正确答案』D

　　『答案解析』内部报酬率反映了投资项目的真实报酬。

　　【例题27?多选题】(2007年)下列投资决策评价指标中，属于贴现现金流量指标的有(　)

　　A.投资回收期　　　B.净现值

　　C.内部报酬率　　　D.获利指数

　　E.平均报酬率

　　[716080407]

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』贴现现金流量指标包括净现值、内部报酬率、获利指数。

　　【例题28?多选题】对于同一投资方案，下列说法正确的有(　)

　　A.资本成本越高，净现值越低

　　B.资本成本越高，净现值越高初级经济师

　　C.资本成本相当于内部报酬率时，净现值为0

　　D.资本成本高于内部报酬率时，净现值小于0

　　E.资本成本高于内部报酬率时，净现值大于0

　　[716080408]

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』资本成本越高，意味着折现率越高，净现值越小，选项B错误。资本成本(视为折现率)高于内部报酬率时，净现值小于0，选项E错误。

　　【例题29?多选题】确定一个投资方案可行的必要条件是(　)

　　A.内部报酬率大于1 　　B.净现值大于0

　　C.获利指数大于1 　　　D.内部报酬率高于企业的资本成本

　　E.内部报酬率等于0

　　[716080409]

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』使用内部报酬率指标时时用内部报酬率与企业的资本成本或必要报酬率比较，如果内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率，则项目可行，因此选项A和E错误。

　　【例题30?案例分析题】(2009年)某公司正考虑建设一个新项目。根据市场调查和财务部门测算，项目周期为5年，项目现金流量已估算完毕，公司选择的贴现率为10%，具体数据见项目现金流量表及现值系数表。

　　项目现金流量表 单位：万元

　　年份 0 1 2 3 4 5

　　净现金流量 (1200) 400 400 400 400 300

　　现值系数表

　　复利现值系数 年金现值系数

　　年份

　　系数

　　贴现率 1 2 3 4 5

　　1

　　2 3 4 5

　　10% 0.909 0.824 0.75l 0.683 0.62l 0.909 1.736 2.487 3.170 3.791

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