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　　1.金融宏观调控机制的构成要素

　　金融宏观调控机制是在一定市场环境下由一系列要素构成的一种市场机制过程。这种市场机制过程可以理解为同一事物的两层涵义，即金融宏观调控的传导机制和调控机制。

　　金融宏观调控机制的框架和构成要素、每一构成要素的功能特性如P157图9-1所示：

　　(1)调控主体：中央银行

　　(2)调控工具：三大货币政策工具——法定存款准备金率、再贴现率、公开市场业务

　　(3)操作目标：超额存款准备金与基础货币

　　(4)变换中介：商业银行

　　中央银行能有效控制的是基础货币，我们可以将其称为一级主控变量，基础货币转化为货币供应量是通过商业银行传导的，因此商业银行成为金融宏观调控的变换中介。

　　(5)中介指标：货币供应量

　　货币供给是中央银行宏观金融调控的间接控制二阶变量。(中央银行对货币供给量的调控能力，既取决于一阶变量基础货币，又取决于商业银行的传导性能、货币乘数机制等。)

　　(6)调控受体：企业与居民户 (通过影响企业与居民户的投资和消费行为)

　　(7)最终目标：总供求对比及相关四大政策目标

　　中央银行的四大政策目标：稳定币值、经济增长、充分就业和国际收支平衡。

　　(8)反馈信号：市场利率与市场价格

　　产品市场：总供给>总需求→价格↓

　　金融市场：总供给>总需求→利率↓

　　【例题·单选题】(2011真题)

　　在金融宏观调控机制的构成要素中，变换中介是( )。

　　A.商业银行

　　B.中央银行

　　C.企业

　　D.居民

　　【答案】A

　　【解析】本题考查金融宏观调控机制的构成要素。在金融宏观调控机制的构成要素中，变换中介是商业银行。参见教材P157。

　　2.金融宏观调控的两个领域和三个阶段

　　首先，两个领域是金融领域和实物领域。

　　其次，三个阶段是：

　　第一阶段，中央银行操作货币政策工具对一阶变量基础货币的直接控制;

　　第二阶段，基础货币的变化通过商业银行信贷行为对二阶变量货币供应量产生间接控制作用;

　　第三阶段，再由二阶变量货币供应量变化间接影响实现货币政策最终目标。

　　(四)一种新的货币政策框架：通货膨胀目标制

　　通货膨胀目标制是中央银行直接以通货膨胀为目标并对外公布针对该目标的货币政策制度。在通货膨胀目标制下，传统的货币政策体系发生了重大变化，在政策工具与最终目标之间不再设立中间目标，货币政策的决策依据主要依靠定期对通货膨胀的预测。

　　政策核心：以确定的通货膨胀率作为政策目标或一个每年区间。

　　通货膨胀目标制实施的条件主要有：

　　(1)中央银行的独立性;

　　(2)货币政策的高度透明度;

　　(3)利率的市场化;

　　(4)浮动汇率制。

　　通货膨胀目标制在实施过程中呈现出以下特点：

　　第一，在通货膨胀目标制下，货币政策承诺维持一个具体的长期通货膨胀水平，长期价格稳定将是压倒一切的首要的政策目标。

　　第二，在长期通货膨胀目标值的约束下，为达到产出稳定等其它目标，中央银行短期内拥有采取灵活政策的权力——这就是“弹性通货膨胀目标”这一术语的真正含义。

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