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2012年中级经济考试铁路运输讲义第十三章4　　第三节 资金成本及其计算
　　一、资金成本和资金成本率的概念
　　(一)资金成本
　　(二)资金成本率
　　资金成本率=资金占用费/(筹集资金总额-资金筹集费)
　　二、资金成本计算
　　(一)债务资金成本
　　1.长期借款成本(简化形式)
　　2.长期债券的资金成本
　　3.普通股成本
　　4.保留盈余的资金成本
　　(二)权益资金成本
　　(三)综合资金成本
　　习题：
　　案例分析题：
　　某企业取得长期借款L=100万元，利率R1=10%，期限为3年，每年付息一次，到期一次还本。筹措这笔借款的费用率F1=0.2%，企业所得税率T=30%
　　1.这笔长期借款的资金成本为( )
　　A10.02%
　　B7.01%
　　C5.01%
　　D3.5%
　　B
　　长期借款资金成本=长期借款利率(1-所得税税率)/(1-长期借款筹资费用率)
　　=10%(1-30%)/(1-0.2%)=7.01%
　　2.长期借款的资金成本包括( )
　　A机会成本
　　B借款利息
　　C筹资费用
　　D所得税
　　BC
　　3.长期借款的筹资费用一般数额较少，有时可以忽略不计。这时，长期借款的资金成本的计算公式可以简化为( )
　　A.Rl(1-T)
　　B.Ks(1-Ti)
　　C.Ib(1-T)/B(1-Fb)
　　D.Dc/Pc(1-Fc)+G
　　A
　　资金成本是资金所有权与资金使用权相分离的产物。资金成本是指企业从自身利益考虑在筹集和使用资金时所付出的代价，包括资金占用费和资金筹集费两部分。本文主要讨论用资成本。一般来说，资金占用费在借人资金的筹措上表现为利息;在自有资金的筹措上表现为股息或期望的投资报酬。
　　一、资金成本实际上是一种预测成本
　　计算资金成本的目的在于，通过成本大小的比较来规划筹资方案，从而为将要实施的投资方案提供资金。因此，规划方案在前，实施方案在后。作为规划筹资方案的一种有效手段，计算不同筹资方式下的成本，有利于降低其投资成本，提高投资效益。因此，资金成本计算是规划筹资方案的一项基础性工作，其计算结果即为预测数。如借款成本预测不是基于现行银行借款的利率成本，而是基于筹资方案实施时的资金可得住、利率走向及利率期限结构等因素的预测。又如对债券筹资，它不以债券现时的贴面成本而定，而是视公司债务未来到期时，收益率与能否偿还本金的风险大小等主要因素的预测结果而定。再如对于股票筹资成本，它着眼于投资者希望付出多大的成本(股票发行价)以及对于股票未来收益的期望值是否得到满足等因素而定。
　　作为预测成本，应该有一定的预测基础：(1)它可借助于历史数据为参照来完成;(2)有些变量可以借助宏观经济分析来预测，如利率走势、利率的期限结构预期等;(3)有些变量是可借助于其它媒体来取得，如股票风险系数大小等;(4)有些变量相对稳定，如税率等。
　　二、资金成本与资金时间价值的关系
　　作为让渡资金的使用权而向企业索取成本，从出让人看属于投资收益，与资金时间价值有关。作为利润再分配的基本形态，资金成本是一种投资收益;而时间价值是指不考虑风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率或报酬率。从量上看，资金成本作为投资收益要考虑投资报酬因素，而时间价值则无须考虑。当资金所有者出让资金，其投资风险与市场平均风险一致时，资金成本即为时间价值;而当所有者出让资金，其投资风险与市场平均风险有偏差时，则其资金成本应为平均收益率加上投资风险报酬率。

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