2013年中级经济师经济基础知识辅导：通货紧缩　

一、通货紧缩的成因

　　引发通货紧缩的原因较多，既有货币因素，又有非货币因素;既有生产方面的原因，又有管理方面的原因;既有国外的原因，也有国内的原因。根据近代世界各国发生通货紧缩的情况分析，大体有以下几个方面的原因：

　　1.货币紧缩

　　弗里德曼和舒瓦茨认为，美国1920一1921年出现的严重的通货紧缩完全是货币紧缩的结果。在1919年4月至1920年6月间，纽约联邦储备银行曾经多次提高贴现率，先后从4%提高到7%。大萧条期间出现的通货紧缩也是同样的原因。当然，货币紧缩往往是货币政策从紧的结果。货币当局为追求价格稳定，中央银行往往把政策目标定为零通货膨胀;从而采取提高利率等手段减少货币供应量。这样政策效果可能从一个极端走向另一个极端(治理了通货膨胀，引起了通货紧缩)。因此，不少学者认为，把货币政策目标定为零通货膨胀是非常危险的。

　　2.资产泡沫破灭

　　导致通货紧缩的另一个原因是资产泡沫破裂。在1986—1989年，日本的经济泡沫泛滥成灾，股票和房地产价格扶摇直上。但当1990年5月经济泡沫破灭之后，引起股市狂泻，汇率大跌，企业和银行大量倒闭。从此，日本经济陷入长期的通货紧缩困境。

　　3.多种结构性因素

　　不少经济学家把通货紧缩归结为多种结构性因素，主要包括：全球军费支出大量削减;大国的财政支出和赤字减少;中央银行继续同通货膨胀作斗争;科技进步降低了成本，提高了生产效率;信息技术强化了竞争，贸易壁垒被打破;经济全球化不断加快等。所有这些因素，形成了全球的生产力过剩和供给过剩，促使综合物价长期下跌。

　　4.流动性陷阱

　　凯恩斯把货币供应量的增加并未造成利率的相应降低，而只是引起人们手持现金增加的现象叫“流动性陷阱”。在正常情况下，货币供应量的增加会引起债券价格上升，人们会用多余的现金购买资产，从而使利率下降。但是一旦当人们认为目前的证券价格过高，今后可能下跌，利率也太低，今后可能升高时，人们就会放弃购买证券而保持现金。如果此时货币当局再增加货币供应量，只会使人们手持现金增加(被流动性陷阱吸收)，‘而不能使利率改变，货币政策将不起作用。货币供应量增加既然对利率没有影响，也就无法改变投资和消费，增加总需求。许多经济学家发现，日本经济明显地具有流动性陷阱的绝大多数经济特征。日本1999年三季度的隔夜拆借存款利率只有O.02%，10年期的政府债券收益率从1990年9月开始已经由8.7%下降为1.8%，而一些短期政府债券的收益率仅为0.055%。流动性陷阱的出现，使过量的现金转化为公众的手持现金或银行储备，并未使利率降低，不能刺激投资与消费增加，从而使经济萧条更趋严重。

　　二、通货紧缩的危害

　　长期以来，通货紧缩的危害往往被人们轻视，并认为它远远小于通货膨胀对经济的威胁。然而，通货紧缩的历史教训和全球性通货紧缩的严峻现实迫使人们认识到，通货紧缩与通货膨胀一样，会对经济发展造成严重危害。

　　1.加速经济衰退

　　通货紧缩导致的经济衰退表现在三方面：一是物价的持续、普遍下跌使得企业产品价格下跌，企业利润减少甚至亏损，这将严重打击生产者的积极性，使生产者减少生产甚至停产，结果社会的经济增长受到抑制。二是物价的持续、普遍下跌使实际利率升高，这将有利于债权人而损害债务人的利益。而社会上的债务人大多是生产者和投资者，债务负担的加重无疑会影响他们的生产与投资活动，从而对经济增长造成负面影响。三是物价下跌引起的企业利润减少和生产积极性降低，将使失业率上升，实际就业率低于充分就业率，实际经济增长低于自然增长。

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