第二节 金融市场

一、 金融市场运行机理

信用作为调节盈余部门和赤字部门之间资金余缺的作用是通过金融市场组

织实现的。

资金在各市场参与者之间的转移过程就是金融市场运行的过程。

二、金融市场效率

金融市场效率，是指金融市场实现金融资源配置功能的程度。包含两方面的内容：

(1)金融市场以最低交易成本为资金需求者提供金融资源的能力;

(2)金融市场的资金需求者使用金融资源向社会提供有效产出的能力。

高效率的金融市场，能将社会有限的金融资源配置到效益最好的企业及行业，进而创造最大产出，实现社会效益的最大化。

金融市场效率的发挥是以资本的合理运动为前提的，正是资本的不间断的运动才使社会资源的优化配置得以实现。

(三)有效市场理论

芝加哥大学著名教授法码提出有效市场定义。即如果在一个证券市场上，价格完全反映了所有可获得(利用)的信息，每一种证券价格都永远等于其投资价值，那么就称这样的市场为有效市场。

根据信息对证券价格影响的不同程度，市场有效性分为：

(1) 弱型效率：是证券市场效率的最低程度，如果有关证券的历史资料(如价格、交易量等)对证券的价格变动没有任何影响，则市场达到弱型效率。

(2) 半强型效率：是证券市场效率的中等程度，如果有关证券公开发表的资料(如公司对外公布的盈利报告等)对证券的价格变动没有任何影响，则市场达到半强型效率。

(3) 强型效率：是证券市场效率的最高程度，如果有关证券的所有相关信息，包括公开发表的资料以及内幕信息对证券的价格变动没有任何影响，即证券价格充分、及时的反映了与证券有关的所有信息，则证券市场达到强型效率。

(四)金融市场结构

金融市场是资金供给者和资金需求者通过各种金融工具相互融通资金的场所。包括所有的融资活动。

1、金融市场按照市场上交易的金融工具的期限长短，可以分为：

货币市场：功能是供应短期货币资金，主要解决短期内资金余缺的融通问题。

子市场包括：同业拆借市场、票据市场、短期债券市场

资本市场：功能是供应长期货币资金，主要解决投资方面的资金需要。

子市场包括：股票市场、长期债券市场、投资基金市场等

注：外汇市场作为国际金融市场的重要组成部分，不能简单的归入货币市场或资本市场。

2、各子市场的含义及有关内容

子市场 含义 有关内容

同业

拆借

市场 金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 特点：期限短、流动性高、利率敏感性强和交易方便.

有代表性的同业拆借利率是伦敦银行同业拆放利率(LIBOR).

票据

市场 以各种票据为媒体进行资金融通的市场。 按照票据的种类，它可以划分为商业票据市场、银行承兑票据市场、银行大额可转让定期存单市场、短期以及融资性票据市场。

商业票据市场和银行承兑汇票市场是票据市场中最主要的两个子市场。银行承兑汇票是银行信用与商业信用的结合。商业票据是以企业间的直接信用作保证。

债券

市场 是发行和买卖债券的场所，它是一种直接融资的市场。即不通过银行等信用中介，资金的需求者和供给者直接进行融资的市场。既具有货币市场的属性，又具有资本市场的属性。 1.根据市场组织形式，债券市场可以分为场内交易市场和场外交易市场。

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