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　　2016中级金融经济师考试考点考题：证券发行与承销业务

　　(一)证券发行承销的概念

　　1.证券发行承销的含义

　　证券承销：指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。

　　2.证券承销的方式

　　(1)包销：承销商要承担证券销售和价格的全部风险。

　　(2)尽力推销(代销)：承销商不承担发行风险。此方式下，投资银行与发行人之间是代理关系，投资银行只收取手续费。

　　(3)余额包销：通常发生在股东行使其优先认股权时。

　　3.首次公开发行与股权再融资

　　(1)首次公开发行，简称IPO(Initial Public Offering)，指股票发行者第一次将其股票在公开市场发行销售。

　　(2)股权再融资，简称SEO(Seasoned Equity Offering)，指股票已经公开上市，在二级市场流通的公司再次增发新股。

　　【例1·单选题】在上市公司以增发新股融资时，现有股东按目前持有股份比例优先认购后，如果股票尚有剩余，承销商将买进剩余股票，再转售给其他投资者，则该新股发行的承销方式是( )。

　　A.全额包销

　　B.尽力推销

　　C.余额包销

　　D.混合推销

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考查余额包销的概念。余额包销通常发生在股东行使其优先认股权时，即需要在融资的上市公司增发新股前，向现有股东按目前持有股份比例提供优先认股权，在股东按优先认股权认购股份后若还有余额，承销商有义务全部买进这部分剩余股票，然后再转售给其他投资者。

　　(二)股票的IPO发行定价方式

　　1.一般的股票IPO发行定价方式

　　根据股票供求双方在价格决定中的作用，IPO发行方式可分为：询价方式、竞价方式、固定价格方式、混合方式四种。

　　(1)询价方式，又称簿记方式、累计订单定价方式：指主承销商通过对拟IPO企业的全面、深入研究，先确定新股发行价格区间，通过召开路演推介会，征集需求量和需求价格信息建立簿记，绘出需求曲线，然后对发行价格进行修正，最后确定发行价格，承销商自由分配股份并对后市给予支持的新股发行方式。(承销商有自由配售股份给机构投资者的权利)

　　(2)竞价方式，显著特征是价格由需求方决定。累计申购量达到新股发行量的价位为有效价位。价格的确定：

　　①统一价格拍卖(荷兰式拍卖)

　　②差别价格拍卖(美国式拍卖)

　　承销商没有对股票定价和配售股票的权利。

　　(3)固定价格方式，是承销商事先确定发行价格，投资者根据这一价格申购，如果超额，承销商或有较大分配权力，或采取比例配发的方式。

　　(4)混合方式是多种招股方式同时混合使用，如香港采用的模式是将询价方式与固定价格公开认购相结合，台湾模式则是询价方式、竞价方式与固定价格公开申购三者的结合。

　　“绿鞋期权”：指发行人授予主承销商有权自主执行超过计划融资规模15%的配售新股的权力。当新股供不应求时，主承销商以115%的数量向投资者发售，但其中15%的股票在股票发行完毕上市之日的30天内推迟交付。具体的操作是：①在绿鞋期权行使期内，若市场股价高于发行价，主承销商根据授权要求发行人按发行价额外配发多达该次募集总量15%的股票，再由主承销商将其配售给投资者;②若市场股价低于发行价，则主承销商用超额的15%的资金在市场按市场价购进股票再按发行价配售给投资者。

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